瑞穗預期日本央行將改為每季升息，並稱這股勢頭將難以遏止

隨著日圓疲弱、物價壓力持續，瑞穗金融集團對日本政策的立場已明顯轉鷹。集團全球市場業務共同主管越水健也在訪談中表示，日本央行最可能最快於下個月採取行動，並可能把升息間隔從六個月縮短至三個月。

他的計算很簡單：核心消費者物價上漲約1.6%，因此1%的政策利率按實質計算仍為負值。他認為，一旦日本央行開始按季升息，這股緊縮勢頭將很難逆轉。隔夜指數交換顯示，9月18日會議升息的機率為78%。

這項轉變背後不只是日圓疲弱。知情人士表示，高市政府對近期的緊縮感到安心。越水健也預期政策利率將在年底前升至1.5%，並主張隨著資本支出熱潮提升生產力，日本中性利率的上限可能會從目前的2.5%上修。

利率上升通常會使資金回流債券，但瑞穗自身採取防禦性部位。越水健也表示，在其41兆日圓的證券投資組合中，幾乎所有日本政府公債的到期日都不到一年；這種超短存續期策略，是為了避免利率上升時出現資產減記。

他目前仍不認為長天期債券具有吸引力。10年期日本政府公債殖利率已觸及近2.9%的30年高點，但相較於約4%的名目成長率，他仍認為殖利率偏低，尚未到值得建立部位的水準。

瑞穗對通膨本身有足夠信心，因此正在買進抗通膨政府公債。越水健也認為，日本正經歷數十年未見的結構性轉型，這將提振貸款需求，並改善企業的獲利基礎。

企業獲利也支持這項看法。根據彭博統計，在剛結束的財報季中，約71%的日本上市公司獲利優於預期。規模最大的500家公司合計淨利超過21兆日圓，打破去年的紀錄；東證股價指數成分股的利潤率預計將達9.3%，創逾30年新高。

這波漲勢的組成也隨之改變。先前漲幅集中於人工智慧與半導體類股；最新財報顯示，漲勢正擴散至內需產業。

「日本企業多年來一直承受成本上升之苦，如今則透過成功轉嫁價格來提高獲利能力，」樂天投資管理股票投資主管平川康彥表示。他認為，這種新建立的定價能力是市場持久力的核心。

瑞穗也有相同看法。越水健也表示，鑑於有利於日本的全球結構性轉變，日本股票是「極具吸引力的資產」，並稱該行正透過指數型基金增加曝險。

第二季國內生產毛額顯示消費與資本支出略為放緩，但分析師仍持續上調獲利預測：目前估計東證股價指數今年的每股盈餘成長率為6.9%，高於標普500指數的4.9%。

「從遊戲、食品到醫療保健，愈來愈多產業正吸引資金流入，」瑞銀三井住友信託財富管理策略師小林千紗表示。她認為，這種跨產業的獲利復甦，正使日本市場從重新評價題材轉向由獲利驅動。