Wilson của Morgan Stanley: Danh mục 60/40 đã không còn hiệu quả — và vàng là giải pháp
Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley cho rằng cổ phiếu và trái phiếu không còn phòng vệ cho nhau, vàng đã âm thầm ở trong thị trường giá lên suốt 25 năm — và giải pháp là danh mục 60/20/20 với một phần năm phân bổ vào vàng.
Khi danh mục 60/40 truyền thống không còn mang lại hiệu suất và sự an toàn như trước, Mike Wilson, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Mỹ kiêm giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, cho rằng vàng và các hàng hóa khác xứng đáng có một vị trí trong cơ cấu danh mục — và trên thực tế, vàng đã ở trong thị trường giá lên suốt 25 năm.
Phát biểu trên Bloomberg TV hôm thứ Sáu, Wilson cho biết năm 2022 đã phơi bày vấn đề cốt lõi của cách phân bổ tài sản truyền thống: cổ phiếu và trái phiếu cùng giảm. Ông gọi đây là sự kiện lần đầu xảy ra trong cuộc đời chúng ta, khiến danh mục 60/40 mất đi cơ chế phòng vệ mà nó phụ thuộc vào.
Dù mức sụt giảm của cổ phiếu khi đó nhỏ hơn so với năm 2008 hoặc giai đoạn 2001-2002, mức thua lỗ của danh mục 60/40 lại tương đương. Điều này khiến nhà đầu tư bắt đầu lo ngại rằng cổ phiếu và tài sản phòng thủ có thể cùng lúc mất tác dụng.
Lời khuyên của Wilson dành cho nhà đầu tư dài hạn vẫn không thay đổi ở một điểm: không chạy theo thị trường ở vùng đỉnh và không hoảng loạn thoát khỏi thị trường ở vùng đáy. Ông vẫn ủng hộ chiến lược bình quân giá định kỳ vào các danh mục đa dạng hóa và cho rằng năm 2022 cuối cùng đã chứng minh những nhà đầu tư tiếp tục bám trụ thị trường được tưởng thưởng.
Khi được hỏi cách bảo vệ danh mục lúc trái phiếu suy yếu và rủi ro gia tăng, Wilson cho biết tương quan giữa các tài sản truyền thống đang tăng lên: cổ phiếu và trái phiếu không còn mang lại sự đa dạng hóa tự nhiên, vì vậy nhà đầu tư cần tìm kiếm ở nơi khác.
Theo ông, vàng mang lại khả năng chống lạm phát và phòng thủ đúng trong môi trường này — không phải vì nó tạo ra lợi suất, mà vì nó vận động như một tài sản phòng thủ.
Đề xuất cụ thể của ông là cơ cấu 60/20/20: 60% cổ phiếu, 20% tài sản thu nhập cố định có kỳ hạn ngắn hơn và 20% vàng. Ông nói: “Giờ đây, vàng mới là tài sản chống mong manh nên nắm giữ, thay vì trái phiếu Kho bạc Mỹ.”
Điều đó không có nghĩa là từ bỏ hoàn toàn tài sản thu nhập cố định. Wilson ủng hộ việc rút ngắn kỳ hạn trái phiếu và tái cơ cấu phần thu nhập cố định để kiểm soát rủi ro lãi suất, đồng thời vẫn duy trì một mức độ đa dạng hóa nhất định.
Theo cách nhìn của ông, thị trường giá lên của vàng cũng không bắt đầu trong năm nay. Ông nói vàng đã ở trong thị trường giá lên suốt 25 năm — chỉ là đến đầu năm nay, nhà đầu tư mới bắt đầu nhận ra điều đó một cách rõ ràng.
Wilson cũng xem năm 2026 là năm diễn ra sự luân chuyển rộng khắp sang hàng hóa. Sau khi Fed triển khai chương trình quản lý dự trữ vào cuối năm ngoái, sự dịch chuyển thanh khoản trước tiên đã nâng giá cổ phiếu các công ty khai thác vàng và bạc, sau đó đến cổ phiếu đất hiếm và kim loại, rồi năng lượng — cuối cùng lan sang lĩnh vực bán dẫn.
Ông đặt câu hỏi: chúng có điểm gì chung? Tất cả đều là hàng hóa. Theo cách lý giải của ông, sự luân chuyển này cho thấy nhà đầu tư đang tìm kiếm các tài sản ngoài cổ phiếu — nhưng có đặc tính giống hàng hóa — để bù đắp rủi ro cổ phiếu tập trung trong danh mục của họ.