摩根士丹利 Wilson：60/40 投資組合已失靈，黃金才是解方

傳統的 60/40 投資組合已無法再提供昔日的績效與安全性。摩根士丹利美國股票首席策略師暨投資長 Mike Wilson 主張，黃金與其他大宗商品理應在投資組合中占有一席之地；事實上，黃金已處於長達 25 年的多頭市場。

Wilson 週五接受彭博電視訪問時表示，2022 年暴露了傳統資產配置的核心問題：股票與債券同步下跌。他稱這是我們有生之年首見的情況，也讓 60/40 投資組合失去了賴以發揮作用的避險效果。

雖然當時股票的回撤幅度小於 2008 年或 2001 至 2002 年，但 60/40 投資組合的損失卻不相上下。這也開始促使投資人擔心，股票與防禦性資產可能同時失靈。

Wilson 給長期投資人的建議有一點始終不變：不要在高點追漲，也不要在低點恐慌出場。他仍主張透過定期定額投資於多元化投資組合，並認為 2022 年最終證明，持續留在市場中的投資人獲得了回報。

當被問及在債券疲弱、風險上升時應如何防禦投資組合，Wilson 表示，傳統資產之間的相關性正在升高：股票與債券不再能自然地提供分散效果，因此投資人需要另尋出路。

他認為，黃金正好能在這種環境下提供抗通膨能力與防禦作用——不是因為它能產生收益，而是因為它具備防禦性資產的表現特徵。

他的具體建議是採取 60/20/20 配置：60% 股票、20% 較短天期的固定收益資產，以及 20% 黃金。他表示：「如今應持有的反脆弱資產是黃金，而不是美國公債。」

這並不代表要完全放棄固定收益資產。Wilson 主張縮短債券存續期間，重整固定收益部位，在保留一定分散效果的同時控制利率風險。

按照他的說法，黃金多頭市場也不是今年才開始。他表示，黃金已處於長達 25 年的多頭市場，只是投資人直到今年初才開始清楚意識到這一點。

Wilson 也認為，2026 年將是大宗商品廣泛輪動的一年。聯準會去年底推出準備金管理計畫後，流動性的轉移先推升金銀礦商，接著帶動稀土與金屬類股，再來是能源，最後擴散至半導體。

他問道，這些資產有何共同點？它們全都是大宗商品。依他的解讀，這波輪動顯示，投資人正在股票之外尋找具備類似大宗商品特性的資產，以抵銷投資組合中集中的股票風險。