截至 6 月的季度，兩家公司的加密交易活動都轉弱，但損益表走向相反。Robinhood 的加密貨幣營收年減 38% 至 1 億美元；Coinbase 的交易營收年減 22% 至 5.992 億美元，主因之一是消費者現貨交易量下降 38%。
同一個低迷加密季度，兩家公司交出相反結果
Robinhood 的總淨營收仍年增 32% 至 13.08 億美元，淨利為 5.73 億美元。Coinbase 淨營收年減 17% 至 11.54 億美元，並錄得 3.595 億美元淨損。差別不在於誰遇到較好的加密行情，而在於加密業務周邊的營收組合。
2026 年第二季營運快照
| 指標 | Robinhood | Coinbase |
|---|---|---|
| 淨營收 | 13.08 億美元，年增 32% | 11.54 億美元，年減 17% |
| 加密相關交易營收 | 1 億美元，年減 38% | 總交易營收 5.992 億美元，年減 22% |
| 淨損益 | 淨利 5.73 億美元 | 淨損 3.595 億美元 |
| 分散化訊號 | 事件合約營收 1.56 億美元 | 訂閱與服務營收 5.551 億美元 |
2026 年第二季申報營收項目
方法: HashObserver 將兩家公司 2026 年第二季 10-Q 財報的 GAAP 數字換算為百萬美元。Robinhood 的加密貨幣營收與 Coinbase 的總交易營收是各自公司的揭露項目，並非相同業務定義；本圖比較申報規模，而非同口徑部門。
Robinhood 從其他產品補回加密營收缺口
事件合約營收由 1,000 萬美元增至 1.56 億美元，股票交易營收接近倍增至 1.29 億美元，選擇權營收增至 3.42 億美元；淨利息營收也達 3.89 億美元。這些項目合計抵銷了加密貨幣營收減少的 6,000 萬美元。
這不代表 Robinhood 已脫離市場週期。事件合約與選擇權同樣仰賴交易活動，淨利息營收也會隨資產餘額與利率變化。不過，數字顯示它能把零售用戶的交易需求導向不同產品，而不是只依賴加密現貨。
Coinbase 正在分散收入，但現貨仍決定節奏
Coinbase 的訂閱與服務營收為 5.551 億美元，占淨營收 48%，高於一年前的 45%。機構交易營收在收購 Deribit 後上升，公司也把衍生品和預測市場列為抵銷現貨疲弱的業務。
這些業務尚未完全抵銷週期影響。月交易用戶由 870 萬降至 760 萬，平台資產由 4,250 億美元降至 2,459 億美元；較低利率拖累穩定幣營收，使訂閱與服務營收年減 12%。Coinbase 本季停止披露單一交易量 KPI，理由是現貨已無法代表整體業務；但財報仍顯示，消費者現貨量是重要營收驅動因素。
下一季需要回答的問題
Robinhood
事件合約與股票交易熱度在市場焦點降溫後能否延續。
Coinbase
衍生品、機構交易與訂閱收入能否抵銷另一個疲弱的消費者現貨季度。
兩家公司
新產品究竟能擴大獲利，還是只是增加另一種波動性交易收入。
| Robinhood | Coinbase | |
|---|---|---|
| 淨營收成長 | 年增 32% | 年減 17% |
| 加密業務壓力 | 加密營收年減 38% | 消費者現貨量年減 38% |
| 主要抵銷來源 | 事件合約增加 1.46 億美元 | 機構交易與 Deribit 貢獻 |
| 第二季淨損益 | 淨利 5.73 億美元 | 淨損 3.595 億美元 |
方法: 採用兩家公司截至 2026 年 6 月 30 日季度的 GAAP 財報；兩邊的營收分類並非完全相同。
論點風險
- 本季交易高峰後，Robinhood 的事件合約營收與交易用戶留存。
- Deribit 整合後 Coinbase 的機構交易營收，以及下一次消費者現貨量揭露。
- 利率與用戶 USDC 餘額對 Coinbase 穩定幣營收的影響。