TeraWulf 的營運身分比公司名稱更早發生改變。第一季申報的比較表首次顯示，高效能運算租賃收入超過比特幣挖礦。
第一季申報收入結構
| 部門 | 2025 年第一季 | 2026 年第一季 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 數位資產 | 3,440 萬美元 | 1,300 萬美元 | 減少 2,140 萬美元 |
| HPC 租賃 | 0 | 2,100 萬美元 | 增加 2,100 萬美元 |
| 總收入 | 3,440 萬美元 | 3,400 萬美元 | 減少 40 萬美元 |
申報部門收入比較
方法: HashObserver 將 TeraWulf 2026 年第一季 10-Q 財報比較表的部門收入換算為百萬美元。部門為公司申報項目；近乎持平的總收入已在文章表格列出，不再繪製。
收入總額近乎持平，來源已經改變
即使數位資產收入大幅下降，總收入仍接近去年同期，因為新增 HPC 租賃收入幾乎補回挖礦缺口。
收入結構可降低對比特幣價格與網路難度的直接曝險，但同時增加建設、客戶集中、融資與交付風險。
容量與合約邊界
- 第一季已營運
- 為 Core42 提供 60 MW 關鍵 IT HPC 容量
- Anthropic 租約
- 規劃 401 MW，預計 2027 年下半年開始服務
- 合約標題數字
- 20 年約 190 億美元，取決於交付與履約
估值問題已經不同
礦商通常以產量、電力成本和比特幣經濟性評估；租賃資料中心平台還要看積壓訂單、租戶信用、建設節點與融資成本。
在合約建築交付並開始收租前，不宜直接套用資料中心估值倍數；但 TeraWulf 也已不能只按純礦商建模。
| 2025 年第一季 | 2026 年第一季 | |
|---|---|---|
| 數位資產收入 | 3,440 萬美元／100% | 1,300 萬美元／38% |
| HPC 租賃收入 | 0／0% | 2,100 萬美元／62% |
| 比特幣產量 | 372 BTC | 168 BTC |
方法: 金額與比重抄錄自 2026 年第一季 10-Q，不納入尚未申報的後續季度說法。
下次申報或發布
- 第二季正式申報的部門收入與利潤，而不是二手標題百分比。
- 合約容量的施工與起租節點。
- 客戶集中度，以及建設備用容量所需的資本成本。
來源
TeraWulf第一手證據 · 發布 2026年5月8日開啟原文 ↗
TeraWulf / U.S. SEC第一手證據 · 發布 2026年5月8日開啟原文 ↗
TeraWulf / U.S. SEC第一手證據 · 發布 2026年7月6日開啟原文 ↗
The Block報導來源 · 發布 2026年8月5日開啟原文 ↗