沒開成的 SEC 會議：監管路線同樣慢了下來

美國證券交易委員會（SEC）上週五臨時取消了一場既定會議。原訂議程包括推進 Reg Crypto 規則制定，以及另行公布一再延後的創新豁免。這次暫停，看來要追溯到 Clarity 法案。

上週稍早，SEC 宣布將召開公開會議，由委員討論 Reg Crypto 提案。該提案規範企業如何以代幣募資，並在自行發行數位資產後，最終脫離 SEC 管轄。業內消息人士表示，SEC 原本也準備公布至少一部分創新豁免內容，處理證券型代幣發行方應如何持有底層證券。

本月稍早，當《數位資產市場 Clarity 法案》確定無法在參議院 8 月休會前付諸表決時，業界人士提出：國會不動，監管機關可以動。這個替代方案從來就不對等——監管行動可能被訴訟挑戰，也比立法更容易被下一屆政府推翻。支持者的論點是，一旦規則落地紮根，實務上仍難以逆轉。

但這個論點有個未被保證的前提：SEC 與商品期貨交易委員會（CFTC）真的能及時完成規則定案，讓規則在未來某屆委員會改變主意之前先站穩腳跟。

上週四晚間，SEC 宣布取消該場會議，並將另行改期。同日的報導亦指出，該委員會同時無限期推遲創新豁免的推出。

知情人士表示，推遲的原因是對 Clarity 法案的顧慮。白宮與國會議員特別擔心，在參議院下個月對該法案進行首次表決之前，SEC 的任何動作都可能使談判更加複雜。

照這個順序推算，在參議院 10 月初再次休會之前，可能都不會看到 SEC 有進一步動作。

第二個問題是時間。正式的規則制定程序本質上就慢：SEC 須徵集並納入公眾意見、公布修訂後的提案規則，最終才定案；之後企業還有一段合規實施期。

一位業內消息人士估計，光是規則制定階段就可能接近一年，再加上一年的實施期。這樣的時程會把整個產業推到下一屆總統任期前夕——也正是任何最終框架最容易被推翻的時點。

換句話說，這條備援路線繼承了它原本要繞開的那個弱點。等國會，慢且不確定；如今等監管機關，在相近的時間尺度上同樣慢且不確定。追蹤此事的讀者應同時盯住兩個時點：參議院下個月對 Clarity 法案的首次表決，以及 SEC 是否會在 10 月初休會後重新安排該場會議。